Tisková zpráva, kterou Stellantis zveřejnil na svém webu, mluví o „resetu podnikání". Za firemním PR jazykem se ale skrývá tvrdá realita: koncern, který vlastní značky Peugeot, Citroën, Fiat, Jeep, Opel, Dodge či Ram, platí astronomickou cenu za strategické rozhodnutí, jež se ukázala být chybná.
CEO Antonio Filosa, který ve funkci vystřídal v prosinci 2024 odvolaného Carlose Tavarese, na páteční konferenční hovor s analytiky situaci neobaloval. Odpisy podle něj odrážejí náklady za to, že firma přecenila tempo energetického přechodu, čímž se vzdálila reálným potřebám a možnostem svých zákazníků. Filosa rovněž označil předchozí vedení za odpovědné za „špatné operační rozhodování", jehož důsledky nový tým postupně napravuje.
Kde se vzalo 22 miliard eur
Celková výše odpisů je 22,2 miliardy eur, z toho 6,5 miliardy eur tvoří reálné hotovostní výdaje rozložené do příštích čtyř let. Zbytek jsou účetní odpisy a přecenění aktiv. Struktura je následující:
Struktura odpisů Stellantis (H2 2025)
- 14,7 mld. € — přizpůsobení produktových plánů preferencím zákazníků a novým emisním regulacím v USA (odpisy zrušených produktů 2,9 mld. €, znehodnocení platforem 6,0 mld. €)
- 2,1 mld. € — restrukturalizace dodavatelského řetězce pro elektromobily (zejména racionalizace výroby baterií)
- 4,1 mld. € — přecenění záručních rezerv kvůli problémům s kvalitou vozidel
- 1,3 mld. € — restrukturalizace, především propouštění v Evropě
Klíčový detail: dvě třetiny celkové sumy přímo souvisejí s elektromobilitou – ať už jde o zrušené modely, znehodnocené platformy určené pro bateriové vozy, nebo zmenšení kapacit na výrobu baterií. To vypovídá o hloubce strategického přehodnocení, kterým Stellantis prochází.
Pro kontext: odpis Stellantisu překonává analogické kroky amerických konkurentů. Ford v prosinci 2025 oznámil mimořádné položky ve výši 19,5 miliardy dolarů, General Motors v lednu 2026 přiznal odpisy za 7,1 miliardy dolarů. Dohromady tak tři velcí tradiční výrobci odepsali na elektromobilitě přes 52 miliard dolarů. Stellantis z této trojice zaplatil nejdráže.
Akcie zažily nejhorší den v historii
Reakce trhu byla okamžitá a tvrdá. Akcie Stellantisu na milánské burze klesly až o 27 %, přičemž se obchodování muselo dočasně pozastavit poté, co cena v prvních minutách spadla o 14 %. Na konci obchodního dne se akcie v Miláně usadily na propadu kolem 25 % na ceně 6,17 eura – úroveň, kterou naposledy viděly v květnu 2020 uprostřed pandemie.
Analytici nebyli překvapeni směrem, ale velikostí. Italský broker Equita podle serveru Parameter.io označil odpis za „výrazně nad" svým odhadem 2 miliard dolarů. Analytik Philippe Houchois z Jefferies upozornil na „výrazně vyšší restrukturalizační náklady" doprovázené jen „vágním výhledem na rok 2026".
Analytici UBS nicméně ve své zprávě z 6. února uznali, že razantní „úklid" pod novým vedením a solidní regionální tržní fundamenty ponechávají akcii atraktivní jako potenciální spekulaci na oživení amerického byznysu. Stellantis aktuálně obchoduje na asi 0,24násobku účetní hodnoty – extrémně levně i na poměry automobilového průmyslu.
Co Stellantis konkrétně mění
Firma pod novým vedením v roce 2025 provedla řadu zásadních rozhodnutí. Některá z nich šla přímo proti kurzu nastaveného předchozím CEO Carlosem Tavaresem, který v roce 2022 stanovil ambiciózní cíl – do konce dekády 100 % prodejů v Evropě a 50 % v USA v podobě čistě bateriových vozů.
Návrat motoru HEMI V8 do Ramu 1500
Jedním z nejviditelnějších symbolů obratu je návrat legendárního motoru 5.7 HEMI V8 do pickupu Ram 1500. Pro modelový rok 2025 firma V8 z nabídky vyřadila a nahradila jej šestiválci. Zákaznická odezva byla podle šéfa značky Ram Tima Kuniskise jednoznačně negativní. V červnu 2025 Stellantis oznámil, že motor vrací do nabídky pro rok 2026 – původně osmnáctiměsíční projekt byl zvládnut za pouhých šest měsíců. Ram dokonce vytvořil speciální odznak „Symbol of Protest", kterým přiznává, že zákazníkům neměl upírat svobodu volby.
Zrušení plně elektrického Ram 1500 BEV
Paralelně s návratem V8 Stellantis v září 2025 zrušil vývoj plně elektrického pickupu Ram 1500 BEV. Firma to odůvodnila jak klesající poptávkou po velkých bateriových pickupech, tak změnami amerického regulatorního rámce po návratu Trumpovy administrativy, která v září 2025 zrušila federální daňový kredit 7 500 dolarů na nákup elektromobilu.
Odchod z bateriového závodu NextStar Energy
Ve stejný den jako oznámení odpisů Stellantis potvrdil, že prodává svůj 49% podíl v NextStar Energy – společném podniku s LG Energy Solution provozujícím továrnu na baterie ve Windsoru v kanadském Ontariu. LG přebírá plné vlastnictví závodu, do kterého bylo investováno přes 5 miliard kanadských dolarů. Stellantis zůstává odběratelem baterií, ale zbavuje se vlastnické odpovědnosti. Podle serveru iPhoneinCanada byla prodejní cena podílu symbolických 100 dolarů výměnou za blíže nespecifikované výhody.
Je třeba poznamenat, že závod v posledních měsících přesměroval výrobu z automobilových baterií na stacionární úložiště energie (ESS) – segment, kde Stellantis nepůsobí, ale LG vidí velký potenciál.
Dividenda zrušena, dluhopisy na obzoru
Stellantis za celý rok 2025 očekává čistou ztrátu a proto nebude v roce 2026 vyplácet dividendu. Představenstvo zároveň schválilo emisi nekonvertibilních podřízených hybridních dluhopisů až do výše 5 miliard eur, které mají posílit rozvahu. Průmyslová dostupná likvidita firmy ke konci roku 2025 činila přibližně 46 miliard eur.
Pro rok 2026 Stellantis předběžně počítá s růstem tržeb v řádu středních jednotek procent a s marží upraveného provozního zisku v nízkých jednotkách procent. Na kladné hodnoty průmyslového volného cash flow se chce vrátit v roce 2027. Analytici z Benzinga však upozorňují, že i při optimistickém odhadu AOI marže 1–3 % by upravený provozní zisk dosáhl jen asi 3,2 miliardy eur – výrazně pod konsensem trhu 6,2 miliardy eur.
Pozitivní signály: objemy rostou, kvalita se zlepšuje
Přes všechny negativní zprávy v číslech existují náznaky obratu. Konsolidované dodávky za druhou polovinu roku 2025 dosáhly 2,8 milionu vozů, což představuje meziroční nárůst o 11 %. Nejvýrazněji rostla Severní Amerika (+39 %), ale i Evropa, Jižní Amerika a asijské trhy zaznamenaly pozitivní vývoj.
Tržní podíl v USA za druhou polovinu roku dosáhl 7,9 %, což je sice stále daleko od 11,6 % z roku 2021, ale představuje sekvenční zlepšení o 60 bazických bodů. V Evropě si Stellantis udržel druhé místo na trhu a vedoucí pozici v segmentu hybridů, osobních vozů třídy B a lehkých užitkových vozidel. Objednávky zákazníků v Evropě ve čtvrtém čtvrtletí 2025 vzrostly o 23 % meziročně.
Slibné jsou i údaje o kvalitě. Počet nahlášených problémů u vozidel v prvním měsíci provozu klesl od začátku roku 2025 o více než 50 % v Severní Americe a o více než 30 % v Evropě. Stellantis v roce 2025 najal přes 2 000 inženýrů, převážně v Severní Americe, právě s cílem zlepšit kvalitu.
Konec éry „elektromobily za každou cenu"?
Stellantis není sám. Trend odklonu od agresivní elektrifikace je v roce 2026 jasně patrný napříč celým odvětvím – přinejmenším mimo Čínu. Ford ukončil výrobu elektrického F-150 Lightning a přesouvá bateriové závody na stacionární úložiště energie. GM za prezidentství Mary Barry ustoupil od slibu plně elektrické nabídky do roku 2035 a prodej elektromobilů firmy ve čtvrtém čtvrtletí 2025 propadl o 43 % po zrušení federálního daňového kreditu.
Podíl elektromobilů na americkém trhu, který v září 2025 dosáhl vrcholu 10,3 %, podle dat Cox Automotive ve čtvrtém čtvrtletí klesl na odhadovaných 5,2 %. Autoprůmysl se tak přesouvá ke strategii, kterou analytici z KPMG označují jako „mozaika pohonných jednotek" – nabídka spalovacích motorů, hybridů, plug-in hybridů i čistých elektromobilů vedle sebe, nikoli agresivní tlak na jednu technologii.
Co to znamená pro evropské zákazníky
Stellantis je v Evropě významným hráčem prostřednictvím značek Peugeot, Citroën, Opel, Fiat a DS. Ve svém oznámení firma zdůraznila, že v Evropě zůstává lídrem segmentu hybridů a chce pokračovat v rozšiřování nabídky hybridních modelů. Mezi úspěšné čerstvé produkty patří Fiat Grande Panda, Fiat 500 Hybrid, Citroën C3 Aircross či Citroën C5 Aircross.
Z 1,3 miliardy eur v restrukturalizačních nákladech se ovšem podstatná část týká propouštění v Evropě, kde Stellantis již dříve ohlásil snižování počtu zaměstnanců. Automobilka navíc zmiňuje „regulační nejistoty" v Evropě jako jeden z faktorů ztěžujících plánování – patrně narážka na probíhající debaty o zpřísnění a následně uvolnění emisních limitů EU.
Filosa: firma zůstane pohromadě
V reakci na spekulace o možném prodeji jednotlivých značek nebo rozpadu koncernu CEO Filosa na pátečním mediálním hovoru jasně uvedl, že Stellantis hodlá pokračovat jako jednotná společnost. Podle zprávy CNBC Filosa zdůraznil sílu regionální diverzifikace a označil Stellantis za „velmi silnou globální společnost".
Klíčoví akcionáři – rodina Peugeotů a italský holding Exor rodiny Agnelliových – podle informací z trhu podporují Filosovu strategii důkladného vyčištění účtů. Logika je prostá: čím větší odpisy nyní, tím menší zátěž v dalších letech, kdy firma potřebuje investovat do nových modelů a získávat zpět ztracený tržní podíl.
Úplné finanční výsledky za rok 2025 Stellantis zveřejní 26. února. Nová strategie bude představena 21. května na Investor Day. Do té doby bude trh sledovat, zda růst objednávek a zlepšení kvality představují skutečný obrat, nebo jen dočasné zlepšení před další vlnou špatných zpráv.
